電力 三條主線(xiàn)催生投資新機遇
近日，國家電網(wǎng)披露《國家電網(wǎng)公司“五交八直”規劃》，2015年力爭開(kāi)工“五交八直”特高壓工程。隨著(zhù)國家“一帶一路”戰略的持續升溫，國家電網(wǎng)“十三五”期間將規劃在新疆投資1900億元推動(dòng)疆電外送。市場(chǎng)預期未來(lái)五年會(huì )是特高壓行業(yè)的黃金發(fā)展周期。
電力行業(yè)今年迎來(lái)多重利好。新電改方案年底有望出臺，疊加國企改革，以及目前降息周期電力股迎來(lái)盈利與估值雙升。業(yè)內人士認為，電力改革、國企改革、估值體系改變將成為2015年電力行業(yè)的三條投資主線(xiàn)。
特高壓建設將超預期
根據國家電網(wǎng)規劃，13條的“五交八直”特高壓工程，分別為雅安-武漢、蒙西-長(cháng)沙、張北-南昌、隴彬-豫北、榆衡-濰坊五條交流特高壓線(xiàn)路，以及酒泉-湖南、呼盟-山東、蒙西-湖北、陜北-江西、準東-四川、上海廟-山東、山西-江蘇和錫盟-江蘇等八條直流特高壓工程。
業(yè)內人士測算，按照每條特高壓線(xiàn)路投資250億元計算，13條線(xiàn)路的總投資將超過(guò)3000億元。根據國家到2017年建成12條輸電通道的要求，市場(chǎng)預計明年將是多條特高壓線(xiàn)路密集開(kāi)工和設備密集招標的階段。
安信證券分析師認為，特高壓是解決霧霾的重要措施，新能源和煤炭基地送出都離不開(kāi)特高壓，未來(lái)特高壓建設將成為常態(tài)。為完成2017年投產(chǎn)的任務(wù)，12條治理霧霾的通道中的特高壓直流有望在2015年核準，同時(shí)為西北新能源和煤炭基地外送的酒泉-湖南、準東-華東特高壓直流也可能核準，預計2015年直流特高壓將超出市場(chǎng)預期。
特高壓項目建設無(wú)疑將為電力設備企業(yè)帶來(lái)大量訂單。在特高壓投資中，設備投資約占45%，而變壓器占設備投資約30%，GIS約占25%，互感器約占10%。
在今年8月份年內第一條特高壓淮南-上海交流特高壓主設備中標結果中，平高電氣中標15.91億元，占公司去年總營(yíng)收的42%；中國西電中標13.03億元，占公司去年總營(yíng)收的9.98%。從特高壓直流輸電工程歷史中標份額看，中國西電、許繼電氣、特變電工有望成為特高壓直流輸電工程換流站設備招標的最受益公司。
而隨著(zhù)“一帶一路”戰略在2015年的實(shí)施，電網(wǎng)建設特別是特高壓投資熱潮有望被點(diǎn)燃。國家電網(wǎng)“十三五”期間將規劃在新疆投資1900億元，重點(diǎn)在于抓住“一帶一路”國家戰略機遇推動(dòng)疆電外送。
此前，國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理舒印彪曾透露，未來(lái)國家電網(wǎng)公司將依托遠距離、大容量、低損耗的特高壓技術(shù)來(lái)打造“一帶一路”經(jīng)濟帶輸電走廊，助力亞太地區基礎設施的互通互聯(lián)。
改革主題貫穿全年
2015年是電力改革的破題之年。業(yè)內認為，隨著(zhù)新電改方案的出臺，疊加國企改革，改革主題有望貫穿電力行業(yè)全年。
此次電改的核心是確立電網(wǎng)企業(yè)新的盈利模式，“四放開(kāi)、一獨立、一加強”的改革框架將帶來(lái)新的市場(chǎng)競爭主體及投資機遇。
銀河證券分析師認為，此輪電改的投資機會(huì )既來(lái)自市場(chǎng)化屬性大幅提升的售電側，也來(lái)自成本優(yōu)勢顯現的發(fā)電側。在售電側，售電端充分市場(chǎng)化，參與主體增加，發(fā)電公司、電力設備公司均存在產(chǎn)業(yè)鏈延伸的能力和可能。同時(shí)，在售電端變革中，分布式能源接入與節能服務(wù)（分布式光伏、電動(dòng)車(chē)充電設施等）的商業(yè)模式創(chuàng )新，將孕育出顯著(zhù)的投資機會(huì )。
而在發(fā)電側，競價(jià)上網(wǎng)是發(fā)電側的最大變化，企業(yè)的邊際成本優(yōu)勢將充分顯現。能源基地的火電項目具有低燃料成本的天然優(yōu)勢，一旦經(jīng)特高壓電網(wǎng)外送至高電價(jià)服務(wù)區（京津冀、華東、華南等），則競價(jià)優(yōu)勢顯現。水電公司發(fā)電成本低，競價(jià)能力強。
同時(shí)，在目前降息周期中，電力行業(yè)的盈利與估值有望迎來(lái)雙升。降息可以直接降低企業(yè)的財務(wù)費用，增厚業(yè)績(jì)。同時(shí)，隨著(zhù)無(wú)風(fēng)險收益率的下降，將提升電力公司估值水平，電力公司的股息收益率吸引力大幅提升。
華泰證券分析師認為，受益個(gè)股中，首先是水電電價(jià)最低，電價(jià)的市場(chǎng)化將使得水電電價(jià)獲得向上調整空間，水電的資源價(jià)值將得到體現，重點(diǎn)推薦估值未充分反映其資產(chǎn)價(jià)值的國電電力、桂冠電力、國投電力；其次，配電公司將獲得更多的市場(chǎng)地位，重點(diǎn)推薦具備整合地方小電網(wǎng)預期的天富能源。
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